O design THORChain Lending é revolucionário, com vencimento zero, liquidez zero e juros zero (embora com spread ao abrir ou fechar empréstimos).
Isso gera muitas perguntas como:
- Quem fornece os bens que são emprestados?
- Quem fica com a garantia?
- O que acontece quando o valor do colateral cai?
- Quem é a contraparte?
- Quais são os riscos?
É útil esquecer quaisquer presunções, especialmente do ponto de vista das finanças tradicionais, e tentar pensar no design a partir da perspectiva dos primeiros princípios.
Aqui está um exemplo de abertura e fechamento de um empréstimo.
- Os exemplos abaixo negligenciam a derrapagem e as taxas de gás de entrada/saída
- A garantia é apenas ativos nativos L1, por exemplo, BTC, ETH
- A dívida emitida e o reembolso podem estar em quaisquer ativos na THORChain, mas contabilizados em valor em USD, com base na unidade interna de contabilidade TOR
Abertura de Empréstimo
Assumindo:
- Taxa de Colateralização (CR) = 200%
- 1 BTC = $ 20.000
- 1 RUNA = $2
Fechamento de Empréstimo
Assumindo:
- 1 BTC = $ 30.000
- 1 RUNA = $ 5
A partir dos esquemas acima, vamos responder a algumas perguntas:
1. Quem fornece os bens que são emprestados?
O RUNE é trocado pelo ativo emprestado por meio dos pools de liquidez e, em seguida, enviado ao mutuário. Portanto, enquanto o pool estiver disponível, sempre haverá ativos disponíveis para serem emprestados. Quanto mais profunda a profundidade da piscina, menos escorregamento ocorre.
Lembre-se de que os pools são um tanto independentes dos empréstimos. Enquanto os pools estiverem saudáveis ??e funcionando, quaisquer ativos que forem retirados por meio de empréstimos apenas levarão os árbitros a reequilibrar os pools como de costume.
2. Quem fica com a garantia?
A garantia é trocada para RUNE por meio dos pools. Assim, ninguém “fica” com a garantia. Novamente, desde que os pools estejam saudáveis ??e funcionando, qualquer garantia depositada apenas levará os arbers a reequilibrar os pools como de costume.
3. O que acontece quando o valor do colateral cai?
Conforme acima, ninguém “fica” com a garantia. Já foi trocado pelos pools no momento da abertura do empréstimo. Portanto, a THORChain não se importa, nem corre nenhum risco se o valor da garantia cair. É assim que um projeto de liquidação zero pode ser alcançado.
4. Quem é a contraparte?
Aqui está provavelmente o cerne de todo o projeto de empréstimo. Devido ao mecanismo de queima/cunhagem de RUNE, na verdade, são todos os detentores de RUNE que são coletivamente a contraparte dos mutuários. Queimar/cunhar pode ser enquadrado como concentração/diluição do valor entre o restante dos detentores de RUNE.
A abertura de empréstimos queima RUNE e, portanto, agrega valor a todos os detentores de RUNE. Por outro lado, os mesmos detentores de RUNE estão sujeitos/expostos à cunhagem de RUNE quando os empréstimos são fechados.
Outra maneira de enquadrar isso é que todo o protocolo THORChain está subscrevendo os empréstimos. Enquanto RUNE tiver valor, a mecânica de empréstimo pode funcionar conforme o esperado.
5. Quais são os riscos?
Este é o aspecto mais debatido e não é intenção deste artigo fazer um tratado exaustivo. O risco óbvio é a cunhagem excessiva de RUNE do total de fechamentos de empréstimos versus aberturas de empréstimos (o que pode acontecer se a relação RUNE: preço de garantia diminuir entre a abertura geral do empréstimo e o fechamento do empréstimo). Fatores como a taxa de colateralização influenciarão fortemente a matemática de mint.
Há também um projeto de disjuntor se a cunhagem fizer com que o suprimento total exceda 500m RUNE. Aqui, as Reservas intervirão para resgatar os empréstimos (em vez de cunhar mais), todo o projeto de empréstimo será interrompido e desativado, mas os outros aspectos do THORChain continuarão como de costume.
O pior cenário absoluto é quando até mesmo as Reservas se esgotam tentando reembolsar as garantias. Neste caso, todo o THORChain será interrompido (incluindo swaps, savers, etc.), dando tempo para que os Devs e a comunidade se reagrupem para o caminho a seguir.
6. Outros detalhes importantes
- Quando um empréstimo é aberto, a dívida total (com base no índice de garantia atual) será emitida. Se o preço da garantia aumentar, não há opção de solicitar dívida adicional, a menos que o usuário pague a dívida original, resgate a garantia totalmente e reabra um novo empréstimo.
- O mesmo endereço (com uma posição de empréstimo existente) pode abrir um novo empréstimo depositando novas garantias – a nova dívida será emitida com base na nova garantia e no índice de garantia atual.
- A garantia não é devolvida até que a dívida total seja paga. O reembolso parcial da dívida pode ser feito, mas nenhuma garantia parcial será devolvida. Se o mesmo endereço abriu vários empréstimos, a totalidade de toda a dívida deve ser reembolsada, antes que a garantia total seja devolvida.
- O período mínimo de empréstimo é de 30 dias (controlado por Mimir).
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