Neste mês de Junho, o Bitcoin completou dois meses do seu quarto halving. Esses eventos programados ocorrem na rede Bitcoin a cada quatro anos (quando são minerados 210 mil novos blocos) aproximadamente e são a base do ecossistema, pois marcam mudanças históricas e, ciclo após ciclo, ampliam o interesse por criptomoedas.
Um aspecto especial dos halvings é que eles reduzem drasticamente a taxa de emissão de novos BTC. A única maneira de criar Bitcoins é por meio da mineração, pagando o incentivo por cada bloco minerado na blockchain do Bitcoin. Originalmente, essa recompensa para os mineradores era de 50 BTC e, a cada halving, é reduzida pela metade. Ela foi para 25 BTC em 2012, 12,5 BTC em 2016, 6,25 em 2020 e, há dois meses, para 3,125.
Sebastián Serrano, CEO e cofundador da Ripio, empresa de tecnologia blockchain multiprodutos, destaca que, com o mesmo esforço, tempo e investimento, desde 20 de abril, apenas a metade do número de novos BTC foi obtida como no ciclo anterior. Isso gera uma crise de oferta que, nesse ciclo específico, também se cruza com uma crise de demanda derivada da aprovação de ETFs de Bitcoin à vista, que, desde que entraram em operação, estão trazendo grandes quantidades de capital de empresas e indivíduos que queriam exposição ao BTC, sem ter que custodiar cripto.
“Esses dois elementos, halving e ETFs, foram fundamentais no início do ano e continuarão a ser nos próximos meses. Se observarmos a experiência anterior dos halvings de 2016 e 2020, os movimentos interessantes de preço do Bitcoin começam a ocorrer entre 50 e 100 dias após cada halving e mantêm a tendência de alta – embora com intensidades diferentes – por cerca de um ano.” Comenta o CEO.
A volatilidade não é uma falha, é uma característica
O Bitcoin não é uma criptomoeda com preço fixo, e é por isso que existe a volatilidade do ativo. Ele não tem uma autoridade central, empresas ou governos por trás determinando o que acontece com a rede ou com sua criptomoeda. É uma blockchain distribuída em que os indivíduos podem transferir valor por meio de um ativo negociado livremente, a um preço variável formado com base na oferta e na demanda.
No entanto, Sebastián destaca que diferentemente de outros títulos, bens, ativos ou moedas, o Bitcoin tem dois parâmetros que o regulam. Um deles é que a única maneira de emitir BTC é por meio da mineração, e o outro é que essa mineração gerará um suprimento máximo de 21 milhões de Bitcoins.
“É por isso que dizemos que o BTC tem uma oferta limitada: não haverá mais dele, e cerca de 94% desse suprimento (um pouco mais que 19,7 milhões) já foi minerado.” Continua ele.
Em seus movimentos de mercado, cinco semanas antes do halving, em 14 de março, o Bitcoin atingiu uma nova máxima histórica de mais de US$ 73.700. Dois meses e alguns dias antes disso, em 10 de janeiro, ele atingiu outro marco: a aprovação de ETFs (fundos negociados em bolsa) do Bitcoin à vista. Entre o momento em que a SEC deu luz verde aos ETFs e o Bitcoin teve seu quarto halving, passaram exatamente 100 dias, o que marcou um dos momentos mais quentes em seus 15 anos de história.
Acabou o bull market?
Desde o halving, dois meses se passaram e, em muitos cantos do mercado e das comunidades cripto, há um burburinho: esses últimos 60 dias não parecem ter sido tão “divertidos” ou “lucrativos” quanto no início do ano. Algo deu errado? Os ETFs não iriam disparar o preço do Bitcoin? E a crise de fornecimento decorrente do halving?
As perguntas são muitas – e fazem sentido. O CEO afirma que sim, o Bitcoin é o emblema de uma revolução tecnológica, o maior e melhor expoente de um novo paradigma no gerenciamento de capital, informações online e relações entre pessoas em um mundo digitalizado. Ele também é um ativo de escala global, superando a prata em market cap e ficando atrás apenas do ouro, da Microsoft, da Apple, da Nvidia, da Alphabet (Google), da Saudi Aramco e da Amazon.
Portanto, em nível de mercado, a expectativa colocada no preço do Bitcoin é muitas vezes maior do que a colocada em sua tecnologia, que parece ser mais de curto prazo.
“De acordo com muitos analistas, com o Bitcoin atualmente na órbita dos US$ 65.000, estamos em um cenário de distribuição (que mistura o movimento lateral visto nos últimos meses, mais algumas baixas) em que os valores parecem estar em torno de US$ 63.000 no curto prazo, com resistência em US$ 68.300.” Destaca Sebastián.
Como o Bitcoin atingiu seu quarto halving
Este momento é o ponto a que se chegou (por enquanto) após um ano e meio de recuperação do mercado. O quadro completo mostra que o Bitcoin abriu 1º de janeiro de 2023 a US$ 16.600 por unidade e, em 15 meses, em 14 de março de 2024, aumentou quase 350% para alcançar uma nova máxima histórica na marca de US$ 74.000.
Depois disso, vieram três meses de correções, oscilações e lateralizações – com um halving no meio – em que o BTC vem operando na faixa de US$ 60.000/70.000, com alguns dias em que o preço se dispersou desses valores e resistências.
A baixa desse período foi de US$ 58.250 em 1º de maio e o maior pico pós-ATH foi de cerca de US$ 71.500 em várias ocasiões, como no próprio dia 20 de maio, menos de três semanas após o novo piso: nesses 19 dias, o preço do Bitcoin subiu US$ 13.000. Agora, exatos dois meses após o halving, o preço está por volta de US$ 65.000, cerca de 12% abaixo do ATH.
“Durante todo o período de 60 dias, a variação entre os preços mais baixos e mais altos foi de cerca de 20%. Essas são mudanças consideráveis, mas ocorrem em um cenário de valores e resistências que permaneceram em valores “estáveis” por 9 ou 10 semanas.” Afirma o CEO.
Em muitos momentos da história do Bitcoin houve mudanças, para baixo ou para cima, muito mais dramáticas do que 20% e em prazos mais curtos de semanas, dias ou até mesmo horas. Mas, toda essa oscilação pode ser esmagadora para as pessoas, especialmente para aquelas que estão começando no ecossistema cripto. Sebastián diz que, não é motivo de vergonha: o preço livre do Bitcoin desafia constantemente as convicções dos holders, as técnicas dos traders e as intuições dos investidores.
FOMO e FUD
O mercado cripto passa por momentos bullish que desencadeiam o FOMO (Fear of Missing Out ou “medo de ficar de fora”) e momentos bearish que desencadeiam o FUD (Fear, Uncertainty, Doubt ou “medo, incerteza, dúvidas”). Quando o preço do Bitcoin sobe, ele desperta o desejo em mais pessoas de comprar e, quando cai drasticamente, muitos começam a duvidar de suas decisões, ficam com medo do que pode acontecer e vendem, não importando se o preço está mais baixo.
Ocasionalmente, esses dois sentimentos ou momentos podem ter dias ou semanas de diferença, como aconteceu este ano. Em 14 de março, o Bitcoin atingiu um novo ATH de mais de US$ 73.700. O preço passou por uma lenta correção durante um mês e meio e, em 1º de maio, caiu para uma nova mínima de US$ 58.250, preço 20% abaixo do ápice. Mas, três semanas depois, tentou novamente romper seu máximo e chegou muito perto, a cerca de US$ 72.000.
Essas “correções” também existem em todas os tipos de mercados: são reequilíbrios no preço de um ativo, que geralmente ocorrem logo após o alcance de novos máximos (históricos ou cíclicos), ou naqueles “tropeços” nos preços que geralmente ocorrem mesmo durante as corridas de alta em direção a novos ATHs.
“Por esse motivo, aqueles que acumulam experiência em cripto estão percebendo que as estratégias são fundamentais. A capacidade de aplicar técnicas de entrada progressiva, como a média de custo em dólar ou DCA, permite que se ganhe exposição a uma criptomoeda sem fazer all-in, evitando assim o risco de entrar com muita força em um ativo que está em momento de alta no ciclo.” Afirma Sebastián.
Um mercado que se corrige constantemente
Em sua alta, as criptomoedas podem despertar um intenso FOMO, e muitas pessoas indecisas ou desinteressadas acabam comprando “antes que seja muito caro ou muito tarde”. Há também holders, traders e investidores de todos os tipos aumentando suas posições. Tudo isso se soma a um coquetel de demanda que, desta vez, também inclui o BTC que os investidores de ETF precisam para negociar seus fundos cotados na bolsa.
Sebastián afirma que chega um momento em que muitas dessas pessoas já concluíram suas compras e a maioria das que queriam ter lucro já vendeu. As posições são liquidadas e as alavancas são desfeitas. Quando a atividade em torno do Bitcoin se acalma, muitos traders e investidores reorganizam seus portfólios, fazem a rotação, realizam lucros ou os protegem, transferindo suas criptos para stablecoins, como o Criptodólar (UXD), criada pela Ripio.
Esses processos, junto com o surgimento de determinadas altcoins e o impacto de certas notícias do mundo tradicional (taxas de juros, conflitos geopolíticos, regulamentações) podem acelerar, atrasar ou até mesmo fazer com que momentos do ciclo sejam ignorados, precipitando tanto grandes aumentos quanto quedas notáveis.
“Os títulos do Tesouro dos EUA têm acumulado um rendimento muito alto, próximo a 5% ao ano, e o FED anunciou que não mudará a taxa tão cedo. Isso está afastando muitos investidores e holders, tanto pessoas físicas quanto jurídicas.” Comenta o CEO.
No evento que acompanhou as recentes quedas do Bitcoin, também tiveram motivos internos do mercado cripto. Houve de tudo, desde grandes liquidações de posições (como no começo de maio, por mais de 2.800 BTC) até uma rotação para outras criptomoedas, as chamadas altcoins: como a Ethereum, que também está tendo uma grande recuperação (superando o Bitcoin em termos percentuais até o momento), e todo o ecossistema de memecoins de Solana.
O que aconteceu após os halvings anteriores
Para o halving de 28 de novembro de 2012, o Bitcoin era uma novidade absoluta e estava fora do radar do público em geral. Seu preço no dia do halving era de cerca de US$ 12. Dois meses depois, era de US$ 18 (+50%). Seis meses após o halving, era de US$ 130 (+1.080% em um semestre). E, logo após, em 29 de novembro de 2013, atingiu o pico desse ciclo, em torno de US$ 1.130, representando uma alta de 9.400% em 12 meses.
O segundo halving ocorreu em 9 de julho de 2016, com o Bitcoin em torno de US$ 660 (-42% em relação à máxima de 2013). Dois meses depois, seu preço havia recuado para US$ 626 (-5% desde o halving). Seis meses depois, chegou a US$ 900 (+36% desde o halving). Um ano e alguns dias após a segunda redução da recompensa de mineração, em 20 de julho de 2017, o Bitcoin atingiu um novo ATH de US$ 2.830, um aumento de +330% no preço desde o segundo halving. Naquele Natal, o Bitcoin atingiria a alta final do ciclo, de US$ 16.600, em 20 de dezembro.
O terceiro halving ocorreu em 11 de maio de 2020, com o BTC muito próximo de US$ 8.500 (-49% em relação ao ATH do Natal de 2017). Em alguns meses, ele estava sendo vendido a cerca de 9.280 USD (+9% desde o halving), depois de seis meses, a US$ 15.700 (+85% desde o halving), e, em um ano, a US$ 57.000 (+670% desde o halving). Um ano e meio após o halving, em 10 de novembro de 2021, o Bitcoin alcançaria o que era seu ATH até alguns meses atrás, um pouco acima de US$ 69.000.
No entanto, mais de dois anos depois, o terceiro ciclo do halving do Bitcoin teria um novo ATH, o já mencionado de 14 de março deste ano de 2024 , em que o Bitcoin alcançou US$ 73.750 para completar +870% desde o halving em 2020.
O quarto halving ocorreu em 19 de abril, com o Bitcoin abrindo a US$ 63.500 (-14% desde o ATH no início deste ano). Dois meses depois, está sendo vendido a US$ 65.000, um pouco mais de 2% acima do preço do dia do halving.
O limite dos dois meses
Sebastián afirma que é essencial observar que é impossível garantir um aumento no preço do Bitcoin após um halving. Ele diz que é difícil garantir o comportamento do mercado em qualquer criptomoeda, em qualquer momento. Por isso, é importante usar dados e ferramentas comparativas, sem determinar que o resultado será o mesmo.
O halving de 2024 teve características únicas. O ATH, por enquanto, é anterior a esse evento. Desta vez, além disso, há os ETFs à vista de Bitcoin e Ethereum – que tiveram uma recuperação em 2023 e um aumento em 2024 quase equivalente ao do Bitcoin. A Solana foi impulsionada por suas comunidades, principalmente de altcoins baseadas em memes. A adoção está em níveis sem precedentes, com estados e grandes corporações comprando BTC. A própria blockchain do Bitcoin agora tem outros tokens, como Ordinals e Runes.
“No curto prazo, estamos passando por um período de oscilações de +US$ 10.000 e -US$ 10.000 no preço, com um aparente ponto de equilíbrio próximo a US$ 65.000, sinalizando um período de consolidação de preços e movimento lateral comum aos ciclos anteriores associados aos halvings de 2016 e 2020. Esses momentos geralmente duram entre 50 e 100 dias após o halving, portanto, se o padrão se repetir em algumas semanas, estaremos entrando em um novo e cada vez mais pronunciado movimento de alta no preço do Bitcoin. Será esse o caso?” Continua ele.
O CEO ainda comenta, o que parece garantido é que esse novo ciclo do Bitcoin acrescenta uma nova camada de desenvolvimento ao ecossistema como um todo. Não apenas devido ao surgimento de ferramentas inéditas, novas blockchains ou melhorias nas principais redes, mas também devido à expansão da base de usuários e da comunidade de desenvolvimento associada a criptomoedas, blockchain e web3. Esse upgrade que cada halving e bull market oferece ao Bitcoin se espalha para o restante do mercado, em um ciclo de feedback positivo que alimenta os meses mais quentes de cada ciclo.
O que esperar após o halving de 2024
No médio prazo, as análises sugerem que o efeito bola de neve da combinação de halving + ETF e o choque crítico entre a diminuição da oferta e o aumento da demanda levarão os preços a uma faixa entre US$ 100.000 e US$ 175.000 em meados de 2025. As estimativas mais arriscadas chegam até mesmo a US$ 400.000 para o valor do Bitcoin. Os relatórios da QCP Capital e da Bitfinex, que tendem a ser uma referência no setor, apontam para essas marcas.
Analisando seus 15 anos de história, o Bitcoin sempre teve uma trajetória ascendente em geral, a ponto de, a cada halving, a criptomoeda sempre acrescenta outro dígito ao seu preço. Em 2012, era de US$ 12, em 2016, cerca de US$ 660, em 2020, cerca de US$ 8.500 e, no último, em abril deste ano, pouco mais de US$ 62.000.
No médio e longo prazo, há muitas estimativas que colocam o preço do BTC em US$ 100.000 até o final deste ano de 2024, entre US$ 175.000 e US$ 400.000 até o final do ciclo bullish relacionado ao quarto halving e a US$ 100.000 para 2030. Se ocorrer, novamente, essa regra seria cumprida.
“De qualquer forma, a questão parece ser quanto tempo levará para o Bitcoin atingir o precioso sexto dígito em seu preço.” Conclui Sebastián.
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