Enquanto o Bitcoin testava novas máximas e o mercado de criptomoedas celebrava uma breve escalada para US$ 82.000, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA foram na direção oposta: registraram saídas líquidas de US$ 772 milhões em pouco mais de uma semana.
Esse movimento levanta uma questão crítica: por que o fluxo institucional está fugindo dos ETFs enquanto o preço do Bitcoin sobe?
O Problema Vai Muito Além das Criptos
A resposta, como quase tudo hoje, começa com geopolítica e termina em inflação. Após uma série de tarifas impostas pelos EUA contra parceiros comerciais estratégicos, o mercado interpretou a medida como o início de um novo ciclo de inflação por choque de custos — o mesmo tipo de estresse que desencadeou o caos nos anos 70.
A perspectiva de uma inflação persistente levou os investidores a migrar rapidamente de ativos de risco, como Bitcoin, para refúgios mais previsíveis, como títulos do Tesouro e dinheiro em caixa.
ETFs de Bitcoin Sentem a Pressão
Segundo dados da Farside Investors, entre 28 de março e 8 de abril, os ETFs de BTC viram saídas líquidas de US$ 595 milhões. E mesmo após o governo suspender parte das tarifas em 9 de abril, mais US$ 127 milhões saíram no mesmo dia — sinal de que a confiança institucional continua abalada.
“Bitcoin subiu, mas os fundos continuaram a sangrar. Isso mostra que o medo não está no ativo — está na macro,” disse um analista da BBDAO.
O Fantasma do Crédito Corporativo
Além da inflação, um novo vilão apareceu: o risco de crédito corporativo.
Michael Weidner, da Lazard Asset Management, disse à Reuters que “a liquidez no lado do crédito secou”. Em termos práticos, menos crédito disponível significa menos crescimento, menos investimento e mais cautela no mercado.
Esse clima de restrição é típico de um cenário de pré-recessão — e mesmo com possíveis cortes de juros pelo Fed no radar, os investidores não estão dispostos a assumir riscos adicionais.
“Se estamos entrando em estagflação causada por tarifas, até empresas de grau de investimento vão sofrer,” comentou Ross Mayfield, estrategista da RW Baird.
Spreads Corporativos Estão Abrindo
Outro sinal de estresse: os spreads de crédito corporativo registraram seu maior alargamento semanal desde a crise bancária regional de março de 2023, segundo o BMO Capital Markets. Isso significa que o mercado está exigindo mais prêmio para financiar empresas, o que empurra o capital para longe de ativos como ETFs de Bitcoin.
E o Bitcoin Fica no Fogo Cruzado
O Bitcoin, apesar de ser um ativo com política monetária fixa e resistente à censura, ainda é percebido como risco puro por boa parte do mercado institucional. E quando os medos macro dominam — seja por tarifas, inflação, recessão ou crise de crédito — até mesmo o ouro digital sofre desconfiança temporária.
Joe Brusuelas, da RSM, resume bem:
“O CPI de março pode ter sido o último dado limpo antes que a inflação induzida por tarifas comece a bater nas estatísticas.”
O Mercado Está Cego Para o Longo Prazo
Mesmo com a fuga temporária dos ETFs, a tese de longo prazo do Bitcoin permanece intacta. O problema não é o ativo — é o ambiente macro, travado entre política fiscal agressiva e crédito corporativo em colapso silencioso.
E enquanto muitos correm para o dólar e títulos do Tesouro, os poucos que entenderem a natureza escassa, imutável e descentralizada do Bitcoin podem colher os frutos quando a poeira baixar.
“O ETF fugiu, mas a rede ficou. E quem entende Bitcoin sabe a diferença.”
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