O Tesouro dos Estados Unidos anunciou a intenção de reabastecer sua Conta Geral (TGA) em US$ 500 a 600 bilhões nos próximos dois meses, o que pode se tornar um dos maiores testes de liquidez global da última década. A medida, segundo analistas, pode ter efeitos diretos não apenas nos mercados tradicionais, mas também nas criptomoedas, especialmente em Bitcoin, Ethereum e no mercado de stablecoins.
O que está acontecendo
De acordo com Marcus Wu, especialista em pesquisa de mercados da Delphi Digital, a atual situação difere radicalmente dos ciclos anteriores.
“Em 2023, uma recomposição de US$ 550 bilhões da TGA foi amortecida por mais de US$ 2 trilhões no Reverse Repo Facility do Fed, reservas bancárias saudáveis e forte demanda estrangeira por Treasuries. Esses amortecedores agora desapareceram”, destacou Wu.
Isso significa que, desta vez, cada novo dólar arrecadado para reconstruir a conta do Tesouro virá diretamente da liquidez ativa dos mercados, pressionando ainda mais os ativos de risco.
Stablecoins: primeira vítima e possível estabilizador
Wu argumenta que as stablecoins serão as primeiras a sentir o impacto:
- Em 2021, mesmo com a alta da TGA, o suprimento de stablecoins continuou crescendo, reflexo da abundância de liquidez pós-pandemia.
- Em 2023, ao contrário, o estoque de stablecoins caiu mais de US$ 5 bilhões, coincidindo com uma estagnação do mercado cripto, evidenciando como o aperto de liquidez atingiu as “estruturas digitais do dólar”.
- Em 2025, segundo Wu, o cenário é ainda mais apertado, tornando o setor cripto o primeiro a refletir estresse de financiamento.
Apesar disso, o especialista ressalta que as stablecoins também podem atuar como mecanismo de estabilização, absorvendo parte das pressões de liquidez através de fluxos de arbitragem e integração em mercados de Treasuries tokenizados.
Impacto em Bitcoin e Ethereum
O movimento pode colocar em risco a recente alta de Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH), que vinham liderando o otimismo no setor. Se a liquidez global se contrair rapidamente, o apetite por ativos de risco pode diminuir, atrasando ou até revertendo a tendência de alta.
Contudo, há analistas que defendem que o mercado cripto, por sua natureza descentralizada e integrada a novos instrumentos financeiros digitais, pode se adaptar mais rapidamente às mudanças do que mercados tradicionais.
Conclusão
O reabastecimento da TGA pelo Tesouro dos EUA adiciona uma nova variável de incerteza ao cenário de 2025. Com menos colchões de liquidez disponíveis e uma pressão direta sobre os fluxos de capital, as stablecoins surgem como o elo central dessa equação: podem ser a primeira vítima de uma drenagem agressiva, mas também o instrumento-chave para absorver choques.
Se o plano vai realmente derrubar o rali de Bitcoin e Ethereum, ainda é incerto. O que é claro é que o mercado cripto será o primeiro a reagir.
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